任翠华 国家金融监管总局最新数据显示，2025年末，保险机构股票配置余额占资金运用总额的比重达到近四年来的最高水平。与此同时，中国银行保险资产管理业协会的调查发出明确信号，银行保险机构2026年权益类资产配置信心指数较去年大幅上升。这清楚地表明保险资金配置发生了重大变化。从“债券主导”到“债券+股票”的均衡配置格局正在加速。笔者认为，保险资金配置比例创历史新高和资金资产配置信心同步增强，是政治导向、盈利目标和市场预期三重逻辑共振的必然结果。这也将加强我国资本市场的制度化进一步深化长期投资和价值投资的理念。一是政策宽松增加配置空间，创造机构信心，保险资金敢于加仓。近年来，监管机构不断优化保险资金股权投资监管标准。提高配置比例上限、降低长期仓位股权风险系数、引入长期考核机制等一系列措施，有效减少了资金占用，削弱了短期市场波动的干扰，让保险资金配置资产能够主动、大胆、长期。政策方向明确提出“促进长期资金入市”，为保险资金增持资本头寸提供了良好的政策环境，使得保险资金的增加n 资本配置比例可持续。其次，低利率环境和资产短缺倒逼资产结构调整，为保险资金加大资本资产配置提供了实质动力。近两年，传统固定收益资产收益率持续走低，高收益非标资产供给减少。仅靠债券和存款无法覆盖保险基金的负债成本并实现其收入目标。同时，保险资金具有这样的特点，比如周期长、成本紧张，所以需要寻找既能熬过周期，又能提供良好收入弹性的资产。在政策稳健、融资宽松持续、基本面略有改善的背景下，我国资本市场持续良好发展，权益类资产为保险资金提供了较低市场利率的收益。已成为管理投资机会的重要工具rtfolios 和优化投资组合。最后，市场回暖和企业盈利预期改善，进一步强化了保险资金增持资本头寸的共识。 2025年，A股市场结构性机会显现，企业利润逐步恢复，A股资本头寸大幅增值，形成“利润增加→信心增强→仓位持续加仓”的良性循环。保险机构普遍聚焦新生产力和经济复苏等重点领域，提升投资研究能力，探索符合国家战略和行业发展趋势的优质标的，使资本配置更加稳健和具有穿透力。笔者认为，保险资金作为体量约38.5万亿元的耐心资金，持续加大对股票等资本资产的投资，ch不仅为自身业务打造了整个周期坚实的盈利基础，也为A股带来了长期稳定的增量资金，可以更好地发挥市场的“镇流器”和“稳定器”作用。此外，由于保险资金负债方的变化和会计准则的变化，保险投资行为正在发生重大变化。近两年保险公司大力推进产品转型，分红险等权益类产品蔚然成风，负债刚性进一步下降。成本降低，为保险资金在资产端的处置留下了更多空间。同时，随着新会计准则的全面实施，保险公司资产公允价值的变化将更直接影响保险公司的利润和偿付能力。保险资金倾向于管理高股息、低波动、稳定的优质资产。稳健的现金流，既控制波动又实现长期回报，形成“渐进但稳健”的配置风格，深化价值投资理念。从国际成熟市场的监管政策和经验来看，我国保险资本资本配置比例仍有相当大的提升空间。随着政策不断优化、市场环境向好、保险研究投资能力提升，保险资金管理资本资产将更加理性、聚焦、长期。这不仅将改写保险资金的使用格局，也将使中国资本市场进入一个更加成熟、更加强大、更有发现价值能力的新阶段。这将提振经济，为实体经济和资本市场的良性循环注入持久动力。
（编辑：朱晓航）
作者
adimin@nets4.com