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记者吴晓若 2025年是“十四五”的最后一年。五年来，A股上市公司数量从4100余家增至5400余家，市值从70万亿元增至100万亿元，外汇市场股权和债权融资总额达57.5万亿元，上市公司股利回购总额达10.6万亿元……资本市场实现了双赢。 数量和质量。为实体经济转型升级打造坚实的金融支撑，为经济高质量发展注入活力和韧性。清华大学国家金融研究院院长田旋对Securit记者表示展望未来，我国下一阶段资本市场改革可重点深化注册制改革、大力发展多层次市场体系、全面提高上市公司质量、大力培育机构投资者、扩大高水平机构开放、完善资本风险防范等。市场。进一步强化市场功能、优化市场结构、防范市场风险，进一步助力实体经济高质量发展。迈向投融资“新”协同发展 投融资是资本市场上一个问题的两个方面。两者相辅相成、相互促进。 “十四五”期间，在投融资改革深化推动下，资本市场不断加大对科技创新和新生产力的支持力度，促进推动中长期资金入市，培育壮大耐心资本，有效促进技术、资本、产业良性循环。另一方面，完善多层次市场体系，为科技型企业提供从风险投资到上市融资、并购重组、组织重组的全链条接力服务，满足企业不同发展阶段的需求。去年以来，证监会出台了“科创D16条”、“科创八条”、科创“1+6”改革等一系列强化资本市场体系综合性和适应性的措施。据Wind资讯统计，2021年起，A股自2025年10月10日起上涨1,444 com近期，多家企业上市，募集资金合计1.63万亿元。其中，科技型企业占比90.37%（90.37%），有1305家企业，共募集资金1.41万亿元，占比86.6%。目前，A股市场战略性新兴工业企业数量占比过半，科技板块市值占比超过四分之一，不少新经济龙头不断涌现。同时，充分发挥股债联动效益，不断完善产品和服务结构，加强重点战略和重点领域的金融服务。例如，2021年3月推出的科技创新公司债券，截至今年8月底已累计发行1.77万亿元，有力支持了科技强国战略。另一方面，进入壁垒取消中长期基金市场，增加长期资本投资规模和比重，推动资本形成创新。数据显示，今年8月底，各类中长期基金持有的A股二级市场总价值约为21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。其中，目前公众资金持有的A股市值超过7万亿元，超过“十三五”末。增长46%，用于制造业和科技创新的公共资金投入规模超过5万亿元，比“十三五”末增长39%。此外，私募股权风险投资基金已成为技术创新和新产能发展的主要推动力之一。今年二季度末今年，我国私募股权、创业投资基金管理规模达14.4万亿元，投资项目15万个，投资资金达8.97万亿元。其中，高新技术企业投资数量和投资比例分别为50%和54%。 “下一步，要通过机构、基金、治理的协同作用，完善‘科技、产业、金融’良性循环的市场生态，提高资本市场促进科技创新的能力和效率。”中国银河证券首席经济学家张军在接受《证券日报》采访时表示。他表示，将创建一个系统，促进私募股权和风险投资基金“收购、投资、管理和退出”的整个链条，并将涵盖多种主题。我国科技企业融资及资金转移渠道e 开发阶段。资本层面，通过完善长期估值、净资产管理、递延纳税等政策，推动各类中长期基金走向“主动赋能”。在治理层面，我们将坚持“以信息披露为核心的全面监管”，持续提高上市公司质量，严厉打击财务造假和“伪创新”，完善股利回购和股票激励约束机制，健全评价和退市制度，营造稳定、透明、可预期的市场环境。 A股吸引力的增加导致A股交易活动大幅增加。市场的基础是投资者，市场的基础是上市公司。资本市场发展的源泉是投资者和上市公司。 “十四五”期间，监管部门持续推动完善上市公司高质量发展体制机制，帮助上市公司做优做强。 A股交易活动显着增加，提高了投资者的盈利能力，增强了投资者对市场的信心。资产方面，我们将不断提升上市公司质量和投资价值，为市场提供更高质量的标的。 “并购六规则”出台，支持上市公司做强做强、提升投资价值，并购、组织重组数量大幅增加。推动优胜劣汰，实施两项退市制度改革，拓展多条退出渠道。 2021年以来，已有200多家公司顺利退市。出台市值管理指引鼓励上市公司派息上市公司对投资者回报的认知度显着提高。据统计，近五年来，上市公司股票回购总额达10.6万亿元。在交易方面，要懂得公平和效率，维护正常的交易秩序。规范扣缴扣缴，堵住“挪用”扣缴的若干漏洞。规范发展量化交易，为资本市场长期稳定发展奠定坚实基础。执法方面，坚持“棘手”、严监管，坚持打击大、坏、大点，持续加大对欺诈发行、财务欺诈、内幕交易等违法行为的打压和惩治力度。 “十四五”期间，共实施罚款管理措施2214项，没收数额414亿元，比“十三五”期间分别增长58%和30%。此外，代表人诉讼、示范判决、投资者保护制度不断完善。行动执行、当事人承诺、诉讼支持等一系列投资者保护机制的推出，显着提高了投资者权益保护的效率。个人投资者和各类专业机构规模不断扩大，A股投资者数量超过2亿。今年以来，A股走势明显加大。 8月份，A股交易额突破3万亿元。截至10月10日，A股成交量连续37个交易日突破2万亿元。同年日均交易额达到1.66万亿元，比上年增长100%。田爽表示，进一步发展的关键增强资本市场吸引力、增强资本市场内部稳定性，关键在于不断提高上市公司质量，丰富市场产品和服务体系，引入长期资金，优化市场监管，完善投资者保护制度。 “资本市场的长期吸引力取决于体系确定性、资产增长和融资稳定性。”张军认为，要在制度和监管方面增加政策的透明度和可预测性，构建“融资有序、投资适度、交易审慎、监管健全”的市场生态系统。“资产端，要坚持提高上市公司质量的核心主题，培育稳定、可持续、可预期的股市回报文化，真正让“价值投资”成为市场 共识。资金端，要继续扩大“耐心基金”投放中长期发挥资金“压舱石”作用。 “朋友圈”的扩大和双向开放的加速是中国现代化的显着标志。外资是中国资本市场的重要参与者和建设者。 “十四五”期间，资本市场从部分渠道开放走向系统全面开放。市场、产品、制度双向开放不断深化，境内外市场互联互通机制不断拓宽，“进入”和“退出”不断深化。在“引进来”方面，外资金融机构加大对华投资力度。外资下属证券基金、期货公司数量自2021年以来大幅增加。截至2025年9月末，证监会已批准新增14家证券基金、期货公司。境外证券基金、期货公司。合格境外投资者制度不断优化，投资范围不断扩大。截至2025年8月，共有907家外商投资机构获得合格境外投资者资格。与此同时，中国股市对外国投资者仍然具有吸引力。证监会数据显示，今年8月底，Inversoforeign资产持有的A股价值为3.4万亿元。 9月发布的汇丰新兴市场投资意向调查显示，全球机构投资者对新兴市场的增长前景日益乐观，尤其看好亚洲经济增长和股市前景，而中国股市已成为他们投资新兴市场的首选。 “全球化”方面，监管层不断完善监管完善企业境外上市试点制度，优化提供可互操作的存单交易机制，拓展境外上市融资渠道，帮助企业更好利用境内外“两个市场、两种资源”。目前，已有269家公司在境外上市。其中，“A+H”的企业团队不断壮大。截至今年10月10日，“A+H”公司共有161家。田旋表示，近年来，国内证券基金管理机构一直在“积极尝试与市场分离”。在Go，我们通过设立海外子公司、开展境外市场业务等方式拓展国际业务，跨境服务能力和国际竞争力显着提升。上海申南银行世界证券研究所政策研究室主任、首席研究员龚芳在接受采访时表示《证券日报》记者认为，资本市场双向开放将继续深化。我们可以重点关注两个方面：一是继续深化互联互通机制，进一步拓展覆盖资产市场和产品类型。为扩大内地与香港ETF互认的范围和规模，我们可以考虑进一步完善“中英通”，推出“中日通”和“中韩通”。二是证券公司、资管机构跨境销售产品，鼓励创新。 ，更好满足境内外投资者跨境、全球投资需求，持续提高资本市场吸引力。张军认为，除了深化互联互通机制外，还需要加快推出更多人民币期货、期权和债券产品，完善跨时区清算和结算服务。中央对手方互联互通，增强全球人民币资产定价能力。随着“十四五”接近尾声，“十五五”新起点的呼声开始响起。我们坚信，未来五年，资本市场将进行更深层次的改革开放，打造出一个具有强大活力、更强韧性、精准滴灌的新生产力的健康生态系统，让创新发展的红利惠及千家万户，为中国经济巨人破浪注入不竭动力。
（编辑：蔡青）
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